헤지 펀드의 거래 전략

헤지 펀드 : 전략.

헤지 펀드는 다양한 전략을 사용하며 각 펀드 매니저는 자신이 독특하고 다른 관리자와 비교해서는 안된다고 주장 할 것입니다. 그러나 분석가 / 투자자가 관리자의 기술을 결정하고 특정 거시 경제 조건에서 특정 전략이 어떻게 수행되는지 평가하는 데 도움이되는 특정 카테고리로 이러한 전략을 그룹화 할 수 있습니다. 뒤에 오는 것은 느슨하게 정의되고 모든 헤지 펀드 전략을 포함하지 않으며, 그러나 독자에게 현재 전략의 폭과 복합성의 아이디어를 제공해야합니다. (헤지 펀드에 대해 자세히 알아보십시오.)

주식 헤지 전략은 일반적으로 long / short equity라고 불리우며 이해하기 가장 쉬운 전략 중 하나 일지 몰라도이 카테고리에는 다양한 하위 전략이 있습니다.

Long / Short - 이 전략에서 헤지 펀드 매니저는 저평가 된 주식을 구매하거나 과대 평가 대상인 단기 주식을 팔 수 있습니다. 대부분의 경우, 펀드는 주식 시장에 긍정적으로 노출 될 것입니다. 예를 들어, 펀드의 70 %는 주식에 오래 투자하고 30 %는 주식 부족에 투자하는 것입니다. 이 예에서 주식 시장에 대한 순 노출은 40 % (70 % -30 %)이며 펀드는 레버리지를 사용하지 않습니다 (총 노출은 100 %가됩니다). 그러나 관리자가 30 %의 짧은 포지션을 유지하면서 펀드의 긴 포지션을 80 %로 늘리면 기금은 110 % (80 % + 30 % = 110 %)의 총 노출을 가지게됩니다 10 %의 레버리지.

시장 중립성을 달성하는 두 번째 방법이 있으며, 그것은 베타 노출을 제로로 만드는 것입니다. 이 경우 펀드 매니저는 장기 및 단기 포지션에 투자하여 전체 펀드의 베타 조치가 가능한 한 낮아 지도록 노력할 것입니다. 시장 중립 전략 중 하나에서, 펀드 매니저의 의도는 시장 이동의 영향을 제거하고 주식을 선택하는 능력에 전적으로 의존하는 것입니다.

이러한 장단기 전략은 지역, 부문 또는 산업 내에서 사용될 수 있거나 시가 총액 특정 주식 등에 적용될 수 있습니다. 모두가 차별화하려고하는 헤지 펀드의 세계에서 개별 전략에는 고유 한 뉘앙스가 있지만, 모두 여기에 설명 된 것과 동일한 기본 원칙을 사용합니다.

일반적으로 말해서, 이들은 헤지 펀드 전략 중 가장 위험 / 수익률이 높은 전략입니다. 글로벌 매크로 펀드는 주식, 채권, 통화, 상품, 옵션, 선물, 선도 및 기타 형태의 파생 증권에 투자합니다. 그들은 기본 자산의 가격에 방향성이있는 베팅을하는 경향이 있으며 일반적으로 레버리지가 높습니다. 이러한 펀드의 대부분은 글로벌 관점을 가지고 있으며, 투자의 다양성과 투자 규모에 따라 용량 문제로 인해 어려움을 겪기 전에 상당히 커질 수 있습니다. 가장 큰 헤지 펀드의 대부분은 장기 자본 관리 및 아마란스 고문을 포함한 글로벌 매크로였습니다. 둘 다 꽤 큰 자금이었고 둘 다 높은 레버리지를 사용했습니다. (더 자세한 내용은 대규모 헤지 펀드 실패와 아마란스 도박 저지를 참조하십시오.)

상대 가치 차익 거래.

이 전략은 다양한 유가 증권과 함께 사용되는 다양한 전략에 대한 포괄적 인 내용입니다. 기본 개념은 헤지 펀드 관리자가 가치가 있다고 예상되는 보안을 구매하는 동시에 가치 하락이 예상되는 관련 보안을 동시에 판매하는 것입니다. 관련 유가 증권은 특정 회사의 주식 및 채권이 될 수 있습니다. 같은 분야의 두 회사의 주식; 다른 만기 날짜 및 / 또는 쿠폰으로 동일한 회사에서 발행 한 두 개의 채권. 각각의 경우에는 증권이 관련되어 있지만 구성 요소의 일부가 다르기 때문에 계산하기 쉬운 평형 가치가 있습니다.

간단한 예제를 살펴 보겠습니다.

회사는 2 개의 뛰어난 채권을 가지고 있다고 가정합니다 : 하나는 8 %를 지불하고 다른 하나는 6 %를 지불합니다. 그들은 회사의 자산에 대한 선취득권 주장이며 둘 다 만료됩니다. 8 % 채권은 더 높은 쿠폰을 지불하기 때문에 6 % 채권에 프리미엄으로 매각해야합니다. 6 % 채권이 파 (1,000 달러)에서 거래 될 때, 8 % 채권은 1,276.76 달러에 거래되어야하며, 나머지는 모두 평등해야합니다. 그러나이 프리미엄 금액은 평형을 벗어나기 때문에 일시적인 가격 차이를 이용하기 위해 헤지 펀드가 거래를 시작할 수있는 기회를 만들어냅니다. 6 % 채권이 1,000 달러로 거래되는 동안 8 % 채권은 1,100 달러로 거래한다고 가정합니다. 이 가격 불일치를 이용하기 위해 헤지 펀드 매니저는 일시적 가격 차이를 이용하기 위해 8 % 채권을 매입하고 6 % 채권을 단기 매도합니다. 포인트를 반영하기 위해 프리미엄에 상당히 큰 스프레드를 사용했습니다. 실제로 평형으로부터의 확산은 훨씬 좁아 헤지 펀드가 의미있는 수준의 수익을 창출하도록 레버리지를 적용하도록 유도합니다.

이것은 상대 가치 재화의 한 형태입니다. 일부 헤지 펀드가 단순히 전환 사채에 투자하는 반면, 전환 형 차익 거래를 사용하는 헤지 펀드는 실제로 특정 회사의 전환 사채와 주식 모두에서 포지션을 취하고 있습니다. 전환 사채는 일정 수의 주식으로 전환 될 수 있습니다. 전환 사채가 1,000 달러에 판매되고 회사 주식 20 주로 전환 될 수 있다고 가정합니다. 이것은 $ 50의 주식에 대한 시장 가격을 의미합니다. 그러나 전환 형 차익 거래 거래에서는 헤지 펀드 관리자가 전환 사채를 매입하여 채권의 가격 인상 또는 주가 하락을 예상하여 주식을 매도 할 것입니다.

기본 주식의 가격 이외에 전환 사채의 가격에 기여하는 두 가지 추가 변수가 있음을 명심하십시오. 하나의 경우, 전환 사채는 다른 채권과 마찬가지로 이자율 변동에 영향을받습니다. 둘째, 자사의 가격은 채권을 주식으로 전환하는 내장 옵션에 의해 영향을 받게되며, 내재 된 옵션은 변동성의 영향을받습니다. 따라서 채권이 1,000 달러에 판매되고 주식이 50 달러 (이 경우에는 평형)로 팔린 경우에도 헤지 펀드 매니저는 1) 옵션의 묵시적인 변동성 채권의 비중이 너무 낮거나, 2) 금리의 하락은 채권의 가격을 상승시키는 것보다 채권의 가격을 더 올릴 것입니다.

지위가 회사 특정 뉴스의 영향을받지 않기 때문에 부정확하고 상대 가격이 반대 방향으로 움직인다해도 그 움직임의 영향은 작습니다. 컨버터블 차익 거래 매니저는 투자자를 위해 매력적인 리스크 조정 수익을 추가하는 많은 작은 수익을 쥐기 위해 많은 수의 포지션에 진입해야합니다. 다시 한번 말하지만, 다른 전략과 마찬가지로 관리자가 수익을 높이기 위해 어떤 형태의 영향력을 사용하도록 유도합니다. (Convertible Bonds의 전환 사채에 대한 기본 사항을 알아보십시오 : 전환 사채로 수익을 활용하는 방법에 대한 자세한 내용은 헤딩을 참조하십시오.)

고민 된 증권에 투자하는 헤지 펀드는 정말 독특합니다. 대부분의 경우, 이러한 헤지 펀드는 대부 운동이나 구조 조정에 크게 관여 할 수 있으며, 기업의 이사회에서 자리를 옮겨서이를 돌릴 수 있습니다. (액티비스트 헤지 펀드에서 이러한 활동에 대해 좀 더 자세히 알 수 있습니다.)

그것은 모든 헤지 펀드가 이것을한다고 말하는 것이 아닙니다. 많은 사람들이 펀더멘털이나 현 경영진의 전략 계획에 따라 보안이 가치가 상승 할 것으로 예상하여 증권을 구매합니다.

두 경우 모두, 이 전략은 회사의 재정 불안이나 투자자의 기대 때문에 회사의 가치가 상당 부분 상실된 채권을 구매하는 것입니다. 회사의 상황이 채권을 더 가치있게 만들기에 충분할 것으로 판단되면 회사가 파산에서 나올 수도 있고 헤지 펀드가 저가 채권을 사게 될 수도 있습니다. 이 전략은 많은 기업들이 자신의 상황을 개선하지 못하면서 매우 위험 할 수 있지만, 동시에 증권은 위험 조정 수익률이 매우 매력적일 수있는 할인 된 가격으로 거래합니다. (왜 헤지 펀드가 고발 된 부채를 좋아하는지 왜 펀드가 이러한 위험을 감수하는지에 대해 자세히 알아보십시오.)

다양한 헤지 펀드 전략이 있으며, 여기서는 다루지 않습니다. 위에 설명 된 전략조차도 매우 단순한 용어로 설명되며 훨씬 더 복잡 할 수 있습니다. 또한 특정 시점에 시장에서 가능한 기회에 대한 평가를 기반으로 자산을 이동시키는 하나 이상의 전략을 사용하는 많은 헤지 펀드가 있습니다. 위의 각 전략은 절대 수익률에 따라 평가할 수 있으며 거시 및 미시 경제 요인, 부문 별 문제, 정부 및 규제 영향까지도 평가할 수 있습니다. 이 평가 내에서 배정 결정은 투자의시기와 각 전략의 예상 위험 / 수익 목표를 결정하는 데 중요합니다.

24/7 Wall St.

미국 및 글로벌 주식 투자자를위한 통찰력있는 분석 및 해설.

10 가지 전략 헤지 펀드는 거대한 수익을 창출하는 데 사용됩니다.

울트라 부자가 지난 수년간 헤지 펀드 산업에 너무나 매혹되어 온 주된 이유 중 하나는 투자에 대한 "어디에서나 무엇이든 할 수있는"방법입니다. 헤지 펀드는 뮤추얼 펀드, 교환 무역 펀드 (ETF) 및 유닛 트러스트와 동일한 방식으로 규제되지 않습니다. 미국 내 헤지 펀드는 정기 보유 서류를 작성하는 동안 규제, 보고 및 기록 보관 요건을 준수해야합니다. 모방 거래 또는 전략 사용을 원하지 않으므로 투명성은 종종 방지됩니다. 한 가지 확실한 사실은 헤지 펀드가 투자자를 위해 알파와 대형화 된 수익을 창출하기 위해 모든 합법적 인 (일부는 합법적이지는 않은) 트릭을 사용하는 것으로 알려져 있습니다.

수익이 클수록 수수료가 더 커집니다. 우리는 최근 기존 및 변경 헤지 펀드 수수료 구조, 관리 수수료 2 % 및 성과의 20 %가 과거의 일이되고있는 방법에 대해 썼습니다. 헤지 펀드가 고객을 위해 수익을 창출하는 데 사용하는 10 가지 전략 중 최고는 다음과 같습니다.

1. 레버리지 또는 빌린 돈은 전략보다 전술적입니다. 레버리지의 사용은 지난 20 년 동안 헤지 펀드가 사용한 최고 및 최악의 전술 중 하나였습니다. 옳은 일을하고 합리적인 방법으로 사용할 경우, 강력한 거래 나 투자 수익은 일하는 추가 돈으로 증가합니다. 헤지 펀드가 마진 콜을 받고 그들을 만날 포지션을 팔도록 강요 당하면 레버리지는 매도를 악화시킬 수 있습니다. 일부 헤지 펀드는 100 : 1 이상의 레버리지를 사용합니다. 즉, 그들이 관리하는 모든 달러에 대해 100 달러를 빌려줍니다. 자산 클래스에 상관없이 시장이 당신에게 불리하게되면 위험 할 수 있습니다.

2. Long Only는 헤지 펀드가 주식 및 / 또는 다른 자산에서 긴 포지션을 소유하고 기본적으로 벤치 마크를 상회하기 위해 위쪽에 알파를 찾는 전략입니다. S & P 500이 펀드의 벤치 마크이고 10 % 상승하고 헤지 펀드가 15 % 증가한 경우, 두 사람 사이의 추가 5 %는 포트폴리오 관리자가 생성 한 알파입니다.

3. Short Only는 헤지 펀드가 주식을 매도하는 매우 어려운 전략입니다. 짧은 시장 포트폴리오를 운영하는 포트폴리오 매니저는 상승하는 시장의 흐름이 대부분의 보트를 몰아 냄에 따라 지난 몇 년 동안 완전히 분쇄되었습니다. 이야기가 극적으로 바뀌었던 근본적인 단점이있었습니다. BlackBerry Ltd (NASDAQ : BBRY)는 완벽한 예입니다. 비즈니스 용 휴대 전화의 확실한 선두 주자 인 스마트 폰 혁명은 수요를 부숴 버렸고 현재 회사는 구매자를 찾고 있습니다.

4. 롱 / 숏은 헤지 펀드가 길거나 주식을 소유하고 주식을 매도하는 전략입니다. 많은 경우에 거래를 쌍 거래라고합니다. 펀드가 같은 부문의 주식과 일치하는 거래입니다. 예를 들어 인텔 코퍼레이션 (NASDAQ : INTC)과 쇼트 엔비디아 (NASDAQ : NVDA)와 같은 반도체 주식이 길어질 수 있습니다. 이는 헤지 펀드 섹터의 거래 양면에 대한 노출을 제공합니다. 전형적인 헤지 펀드 익스포저는 40 % (70 % ~ 30 %)의 순자산 노출에 대해 70 % 길고 30 % 짧을 것입니다.

5. 시장 중립은 두 가지 방법으로 성취 된 전략이다. 장기 및 단기 포지션에 동일한 금액의 투자가있는 경우 펀드의 순 노출은 0이됩니다. 예를 들어, 50 %의 펀드가 장기간 투자되고 50 %가 단기 투자 된 경우 순 노출량은 0 %, 총 노출량은 100 %가됩니다. 이 전략을위한 완벽한 시장은 갈기 갈기의 옆 무역 시장입니다. 거대한 위아래로 움직이는 것은 상대방을 부정하는 경향이 있습니다.

6. 상대 가치 (Relative Value) 주로 차익 거래를하는 헤지 펀드에서 차익 거래가 사용되는 전략입니다. 포트폴리오 관리자는 성숙도와 신용 등급이 동일한 두 채권을 사 겠지만 다른 쿠폰은 5 %와 7 %를 말한다. 7 % 채권은 5 % 채권이 낮은 쿠폰과 동등하거나 그 이하로 유지되는 반면 프리미엄 가격으로 거래되어야합니다. 이 거래는 프리미엄 본드를 1,050 달러에 판매하고 파드 본드를 1,000 달러 이하로 매입하고 있습니다. 궁극적으로 프리미엄 본드는 낮은 쿠폰 본드만큼이나 성숙해질 것입니다. 관리자는 프리미엄 본드 부족에 대한 이득과 쿠폰 차이의 2 % 적용 범위를 고려합니다.

7. Equity Arbitrage 펀드는 일반적으로 인수, 특히 주식이나 주식 및 현금으로 이루어진 인수를 찾습니다. 최근 Verizon Communications (NYSE : VZ)는 Vodafone Group PLC (NASDAQ : VOD)에서 Verizon Wireless의 나머지 지분을 매입하고 있다고 발표했습니다. 버라이존에 대한 많은 현금과 부채가 있지만 거래에는 6090 억 달러의 주식도있다. 포트폴리오 매니저는 Verizon 주식을 매도하고 Vodafone 주식을 오랫동안 사거나 산 것입니다. 인수자가 거래를하고 인수 대상이 거래 될 것이라는 생각이 들었다.

8. 악재 부채는 좁고 복잡한 부문 인 독특한 영역입니다. 이 전략은 회사의 재정 불안이나 투자자의 기대 때문에 회사의 가치가 상당 부분 손실 된 채권을 구매하는 것입니다. 다른 경우에는 회사가 채권을 더 가치있게 만들기 위해 회사의 상황이 개선 될 것이라고 판단 할 경우 회사가 파산에서 나올 수 있고 헤지 펀드가 저가 채권을 구매할 수 있습니다. 이 전략은 많은 기업들이 자신의 상황을 개선하지 못하면서 매우 위험 할 수 있지만, 동시에 증권은 위험 조정 수익률이 매우 매력적일 수있는 할인 된 가격으로 거래합니다. 종종 헤지 펀드는 실제로 회사를 운영하는 데 참여하게됩니다.

9. 이벤트 중심 펀드는 시장을 위 아래로 움직일 수있는 모든 항목을 엄격하게 찾습니다. 많은 사람들은 리드 타임이 5 초인 세계 헤드 라인을 지속적으로 스캔하는 컴퓨터 프로그램을 보유하고 있습니다. 완벽한 예가 금요일이었습니다. 별의 직업 수보다 적지 만 시장이 열렸습니다. 15 분 안에 블라디미르 푸틴 러시아 대통령이 파업이 시작되면 시리아 정부에 도움이 될 것이라고 헤드 라인이 교차했다. 즉시 시장은 헤드 라인에서 140 점 이상 하락했다. 펀드가 해당 데이터를 신속하게 보유하고 있고 뉴스 앞에서 S & P 500 초를 단축 할 수 있다면 큰 돈을 벌 수 있습니다. 종종 이벤트 주도형 헤지 펀드는 진행중인 시리아 상황 및 그 지역 내 또는 지역에서 사업을 수행 할 수있는 회사와 같이 더 큰 그림입니다.

10. 양적 헤지 펀드 매니저는 종종 통계적 모델과 데이터를 빗댄 컴퓨터 프로그래머를 고용하여 시장의 이상에 숨어있는 알파를 찾고자합니다. 이것은 순간적으로 수천 개의 주식이나 선물을 사고 팔 수있는 초고주파 거래 프로그램에 의해 악용 될 수 있습니다. 불행히도, quant 컴퓨터 프로그램은 항상 시장 논평을 예상하지 않습니다. 벤 버냉키 미 연방 준비 제도 이사회 (FRB) 의장의 발언으로 촉발 된 5 ~ 6 월 채권 시장에서 일부 펀드는 큰 어려움을 겪었다. AHL, 자산에 의한 세계에서 두 번째로 큰 헤지 펀드 인 Man Group의 164 억 달러 기금 ​​펀드는 거액의 채권 보유로 인해 매도 중 2 주 만에 순 자산 가치의 11 % 이상을 잃었습니다 언론 보도에.

헤지 펀드 투자, 오랫동안 부자를위한 재정적 인 놀이터는 투자자에게 더 얻을 수있게 될지도 모릅니다. 월스트리트의 기업들은 뮤추얼 펀드 형태의 패키지로 판매되는 헤지 펀드 유형의 상품을 함께 모으고있다. 모든 적절하게 할당 된 포트폴리오에는 가능한 경우 헤지 펀드와 같은 대체 투자를 위해 일부 자본이 새겨 져야합니다.

헤지 펀드의 여러 전략.

적 헤지 펀드에 투자하는 것을 고려한 적이 있습니까? 첫 번째 단계로 잠재 투자자는 이러한 펀드가 어떻게 돈을 벌고 위험을 감수하는지 알 필요가 있습니다. 두 가지 펀드가 동일하지는 않지만 대부분 다음 전략 중 하나 이상을 통해 수익을 창출합니다.

1949 년 Alfred W. Jones에 의해 시작된 첫 번째 헤지 펀드는 장 / 단기 주식 전략을 사용했으나 오늘날에도 주식 헤지 펀드 자산의 비율을 차지하고 있습니다. 개념은 간단합니다 : 투자 조사는 예상되는 승자와 패자를 나타냅니다. 낙찰자의 짧은 포지션을 확보하기위한 담보로 승자의 긴 직책을 서약하십시오. 결합 된 포트폴리오는 특이한 (즉, 주식 특유의) 이익을위한 기회를 더 많이 창출하고 시장의 긴 노출을 상쇄하므로 시장 위험을 감소시킵니다.

본질적으로, 장단기 금리는 투자자가 상대적인 밸류에이션을 기반으로 동일한 산업에서 길고 짧게 경쟁하는 두 쌍의 회사 간 페어 트레이딩의 연장선입니다. 예를 들어 제너럴 모터스 (GM)가 포드에 비해 상대적으로 싸게 보일 경우, 한 쌍의 상인은 10 만 달러 상당의 GM을 구매하고 포드 주식의 동등한 가치를 떨어 뜨릴 수 있습니다. 순 시장 노출은 제로이지만, GM이 포드보다 우월하다면, 투자자는 전체 시장에 어떤 일이 일어나더라도 돈을 벌 수 있습니다. 포드가 20 % 상승하고 GM이 27 % 상승한다고 가정 해보자. 상인은 GM를 127,000 달러에 팔고, 포드는 120,000 달러, 주머니는 7,000 달러 다. 포드가 30 %, GM이 23 % 하락하면 GM은 77,000 달러, 포드는 70,000 달러, 그리고 여전히 7,000 달러를 판매한다. 그러나 상인이 틀렸고 포드가 GM보다 우월하다면, 그는 돈을 잃을 것이다.

장단기 자본은 관리자의 주식 선택 기술에 상대적으로 위험 부담이 적은 레버리지 방식의 베팅입니다.

긴 / 짧은 주식 헤지 펀드는 대개 긴 시장 노출을 가지고 있습니다. 왜냐하면 대부분의 관리자가 짧은 직책으로 전체 시장 가치를 헤지하지 않기 때문입니다. 포트폴리오의 미 설정 부분은 변동될 수 있으며 전체 수익에 시장 타이밍의 요소를 도입합니다. 반대로 시장 중립적 인 헤지 펀드는 순 시장 노출을 제로 - 즉, 반바지와 long은 동등한 시장 가치를 지님. 즉, 관리자가 주식 선택으로 전체 수익을 창출한다는 것을 의미합니다. 이 전략은 장기 편향 전략보다 위험이 낮지 만 예상 수익률도 낮습니다.

장 / 단기 및 시장 중립적 인 헤지 펀드는 2007 년 금융 위기 이후 몇 년 동안 어려움을 겪었습니다. 투자자의 태도는 리스크 - 온 (낙관적) 또는 리스크 - 오프 (약세) - 그리고 주가가 일제히 오르 내릴 때 주식 선택에 의존하는 전략은 효과가 없다. 또한 기록적으로 낮은 이자율로 인해 주식 대여 리베이트에서 얻은 이익이나 차용 된 주식에 대한 현금 담보로 얻은 이익이 줄어 들었습니다. 현금은 밤새 빌려 주며, 대출 중개인은 주식 대부를 준비하고 나머지이자를 차용자 (현금이 속한 사람)에게 "리베이트"하는 수수료로서 일반적으로이자의 20 %를 유지합니다. 하루 평균 이자율이 4 %이고 시장 중립 펀드가 전형적인 80 % 리베이트를받는다면, 포트폴리오가 평평하더라도 수수료 전에 연간 0.04 x 0.8 = 3.2 %의 수익을 올릴 것입니다. 그러나 이자율이 0에 가까워지면 환급액도 줄어 듭니다.

합병 차익 거래 라 불리는 중립적 인 시장 중립적 인 버전은 인수 활동으로 인한 수익을 창출합니다. 주식 교환 거래가 발표 된 후, 헤지 펀드 매니저는 대상 회사의 주식을 매입하고, 합병 계약서에 명시된 비율로 짧은 바이어 주식을 매도 할 수 있습니다. 이 거래는 규제 조건, 대상 회사 주주의 호의적 인 표결 및 대상 비즈니스 또는 재무 상태의 중대한 불리한 변화 등 특정 조건에 따라 달라질 수 있습니다. 대상 회사는 합병 대가의 주당 가치보다 적은 금액으로 거래를 진행하며 거래가 종결되지 않을 위험에 대해 투자자에게 보상하는 스프레드와 종결 될 때까지의 시간 가치에 대해 거래합니다.

현금 거래의 경우 대상 회사 주식은 종가에서 현금으로 할인하여 거래하므로 관리자는 헤지 할 필요가 없습니다. 두 경우 모두 시장에 어떤 일이 발생하더라도 거래가 끝나면 스프레드는 수익을 제공합니다. 캐치? 구매자는 종종 거래 전 주가보다 큰 프리미엄을 지불하므로 거래가 붕괴 될 경우 투자자는 큰 손실에 직면하게됩니다.

Convertibles는 직접 채권과 주식 옵션을 결합한 하이브리드 증권입니다. 전환 형 차익 거래 헤지 펀드는 일반적으로 긴 전환 사채이며 전환하는 주식의 비율이 짧습니다. 관리자는 시장이 변동함에 따라 채권과 주식 포지션이 서로 상쇄되는 델타 중립적 인 입장을 유지하려고 노력합니다. 델타 중립성을 유지하기 위해 거래자는 헤지 펀드를 늘려야합니다. 즉, 가격이 오르면 주식을 더 많이 팔고 가격이 하락하면 헤지를 줄이기 위해 주식을 다시 사야합니다.

컨버터블 차익 거래는 변동성으로 번창합니다. 주가가 상승 할수록 delta-neutral hedge와 book trading 이익을 조정할 수있는 기회가 늘어납니다. 펀드는 변동성이 높을 때 번성하거나 변동성이 급증 할 때 어려움을 겪습니다. 시장의 스트레스를받을 때 항상 그렇듯이. 전환 가능성있는 차익 거래도 이벤트 위험에 직면 해 있습니다. 발행자가 인수 대상이되면 전환 프리미엄이 붕괴되어 관리자가 위험 회피를 조정하여 상당한 손실을 입 힙니다.

주식과 채권의 경계에는 헤지 펀드가 금융난에 처해 있거나 이미 파산 신청을 한 회사의 채무를 매입하는 이벤트 주도 전략이 있습니다. 관리자는 종종 선순위 채무에 중점을 둡니다. 상 부채는 동급 또는 가장 작은 이발 계획으로 상환 될 가능성이 가장 큽니다. 회사가 아직 파산 신청을하지 않은 경우 관리자는 파일이 있거나 부채 스왑 파산에 대한 협상 된 자산이 파산하는 경우 주식이 하락할 것이라는 짧은 주식을 판매 할 수 있습니다. 회사가 이미 파산 상태에있는 경우 재조정시 낮은 회수율을 보장받을 수있는 하위 등급의 부채가 더 나은 헤지가 될 수 있습니다.

이벤트 주도 펀드의 투자자는 인내심을 가지고 있어야합니다. 기업 구조 조정은 수개월 또는 수년에 걸쳐 진행되며 그 동안 문제가있는 회사의 운영이 악화 될 수 있습니다. 변화하는 금융 시장 상황 또한 결과에 영향을 미칠 수 있습니다 - 좋든 나쁘 든.

이벤트 주도의 거래와 마찬가지로 자본 구조 차익 거래는 대부분의 헤지 펀드 신용 전략의 기초가됩니다. 관리자는 동일한 발행사의 선순위 증권과 주니어 증권 간의 상대 가치를 찾습니다. 그들은 또한 다른 기업의 발행사와 동일한 신용도의 유가 증권이나 모기지 담보부 증권 또는 담보부 채무와 같은 구조화 된 부채 차량의 복잡한 자본에있는 다른 분류를 거래합니다. 신용 헤지 펀드는 이자율보다는 신용에 초점을 맞 춥니 다. 실제로 많은 관리자들은 금리 위험을 헤지하기 위해 단기 금리 선물이나 재무부 채권을 팔고 있습니다.

신용 기금은 경제 성장이 견실 한 기간에 신용 스프레드가 좁아지면 경제가 번창하고 경제가 침체 될 때 손실을 겪을 수 있습니다.

고정 수입 차익 거래에 관여하는 헤지 펀드는 신용 위험을 제거하면서 위험이없는 국채 수익을 유발합니다. 관리자는 수익률 곡선의 모양이 어떻게 변하는 지에 대해 레버리지를 베팅합니다. 예를 들어, 단기 금리와 비교하여 금리가 오를 것으로 예상하는 경우, 금리는 단기 채권 또는 채권 선물을 매도하고 단기 증권 또는 금리 선물을 매입합니다.

이 펀드는 일반적으로 겸손한 수익을 올리기 위해 높은 레버리지를 사용합니다. 정의에 따르면, 레버리지는 관리자가 잘못되었을 때 손실 위험을 증가시킵니다.

일부 헤지 펀드는 거시 경제 추세가 전세계의 금리, 통화, 원자재 또는 주식에 미치는 영향을 분석하고 자신의 견해에 가장 민감한 자산 클래스에서 길고 짧은 포지션을 취하는 방식을 분석합니다. 글로벌 매크로 펀드가 거의 모든 것을 거래 할 수 있지만, 관리자는 일반적으로 선물 및 통화 선물과 같은 유동성이 풍부한 상품을 선호합니다.

그러나 매크로 펀드가 항상 위험을 무릅 쓰고있는 것은 아닙니다. 그러나 관리자는 종종 큰 방향성을 갖는 베팅을하는 경우가 있습니다. 결과적으로 수익은 헤지 펀드 전략 중 가장 변동성이 크다.

궁극적 인 방향성 거래자는 short-only 헤지 펀드, 과대 평가 된 주식을 찾는데 자신들의 에너지를 바치는 전문 비관론자들입니다. 그들은 재무 제표 각주를 조사하고 공급자 또는 경쟁 업체와 이야기하여 투자자들이 무시하는 문제를 발견합니다. 때로는 관리자가 회계 사기 또는 기타 불법 행위를 발견했을 때 홈런을 기록하는 경우가 있습니다.

단기 자금만으로는 곰 시장에 대한 포트폴리오 헤지 펀드를 제공 할 수 있지만, 그들은 희소 한 마음이 아닙니다. 관리자는 영구적 인 장애에 직면 해 있습니다. 그들은 주식 시장에서 장기간의 상승 추세를 극복해야합니다.

투자자는 헤지 펀드에 돈을 투자하기 전에 광범위한 실사를해야하지만, 펀드가 사용하는 전략과 리스크 프로파일을 이해하는 것은 필수적인 첫 단계입니다.

헤지 펀드 전략.

수년간의 비판과 부정적인 홍보에도 불구하고 헤지 펀드는 수익 창출 기계로 발전했습니다. 놀랍도록 이상한 헤지 펀드 전략 덕분입니다. 전체적인 그림을 보려고한다면, 헤지 펀드가 이제 월가의 생태계의 일부가되었다는 것을 알게 될 것입니다.

헤지 펀드 전략과 헤지 펀드는 여러 가지 이유로 지난 수년간 헤드 라인을 장식했습니다. 어떤 헤지 펀드 회사가 애널리스트 / 매니저에게 어떤 특전을 제공하는지 알게되면 경탄을 받게됩니다.

전 헤지 펀드 매니저 인 줄리안 로버트슨 (Julian Robertson)은 애널리스트들을 팀 빌딩 운동의 일환으로 서쪽으로 하이킹과 캠핑 여행을 위해 보냈습니다. 텍사스 헤지 펀드 매니저 인 카일베이스 (Kyle Bass)는 바하마에서 일주일 동안 창업을 위해 모든 투자 팀을 인수합니다. 폴 튜더 존스 (Paul Tudor Jones)는 매주 금요일에 프라이드 치킨을 주문했습니다. 그러나 그들이 일주일 내내 쉬면 초밥을 먹는다. 헤지 펀드 회사 인 블랙 스톤 (Blackstone)은 자체 구두 광택 고객을 보유하고 있습니다. Ray Dalio의 Bridgewater Associates는 매일 아침 도시의 분석가를 태우는 고급 버스를 보유하고 있습니다. 버스에는 모든 좌석 뒤편에 개별 TV가 있으며 음료와 간식이 함께 제공됩니다.

그래서 당신이 그런 특전을 즐기고 싶다면, 당신은 당신의 직업에서 100 % 놀라워 야합니다.

놀라운 헤지 펀드 분석가 / 관리자가되는 해답은 무엇입니까? 헤지 펀드 전략을 적절하게 적용하여 투자자에게 좋은 수익을 올릴 수있는 능력.

이 기사에서는 이러한 자금을 성공적으로 활용할 수있는 일반적인 헤지 펀드 전략에 대해 설명합니다.

주요 헤지 펀드 전략은 다음과 같습니다.

# 1 장 / 단기 주식 전략.

이러한 유형의 헤지 펀드 전략에서, 자산 운용사는 주식 및 지분 상품의 유가 증권에 대해 장단기적인 지위를 유지합니다. 따라서 펀드 매니저는 과소 평가 된 주식을 구매하고 과대 평가 된 주식을 판매 할 것입니다. 투자 결정에 도달하기 위해 다양한 기술이 사용됩니다. 양적 및 기본 기술을 모두 포함합니다. 이러한 헤지 펀드 전략은 광범위하게 다변화되거나 특정 부문에 집중 될 수 있습니다. 그것은 노출, 레버리지, 보유 기간, 시가 총액 집중 및 평가의 관점에서 광범위하게 적용될 수 있습니다. 기본적으로이 기금은 같은 업계의 경쟁하는 두 회사에서 길고 짧습니다. 그러나 대부분의 관리자는 짧은 직책으로 전체 시장 가치를 헤지하지 않습니다.

장단기 지분의 예.

Tata Motors가 Hyundai에 비해 상대적으로 싸게 보일 경우, 상인은 10 만 달러 상당의 Tata Motors를 구입하고 현대 주식의 동등한 가치를 줄일 수 있습니다. 이 경우 시장 순 노출량은 0입니다. 그러나 타타 모터스가 현대를 뛰어 넘는다면, 투자자는 전반적인 시장 상황에 상관없이 돈을 벌 것이다. 현대차가 20 %, 타타 자동차가 27 % 상승한다고 가정 해보자. 상인은 $ 127,000를 위해 Tata 모터를 판다, $ 120,000와 주머니 $ 7,000를 위해 현대 부족을 포함한다. Hyundai가 30 % 하락하고 Tata Motors가 23 % 하락하면, 그는 타타 모터스를 77,000 달러에 판매하고, Hyundai는 70,000 달러를, 그리고 여전히 7,000 달러를 지불한다. 그러나 상인이 틀렸고 현대가 타타 모터보다 우월한 경우, 그는 돈을 잃을 것이다.

# 2 시장 중립 전략.

반대로 시장 중립적 인 전략에서 헤지 펀드는 단거리와 장거리가 시장 가치가 동일하다는 것을 의미하는 순 시장 노출을 제로입니다. 이 경우 관리자는 주식 선택에서 전체 수익을 창출합니다. 이 전략은 논의한 첫 번째 전략보다 위험이 낮지 만 동시에 기대 수익률도 낮습니다.

시장 중립 전략의 예.

펀드 매니저는 실적이 좋지 않을 것으로 예상되는 10 개의 생명 공학 주식에서 오랫동안 진행될 수 있으며, 실적이 저조한 10 개의 생명 공학 주식을 단기화 할 수 있습니다. 따라서 그러한 경우에 이익과 손실은 서로 상쇄되어 실제 시장이하는 방식을 유도합니다. 따라서 섹터가 어떤 방향으로 움직인다하더라도 긴 주식에 대한 이득은 short에 대한 손실로 상쇄됩니다.

# 3 합병 차익 거래 전략.

이러한 헤지 펀드 전략에서 두 합병 회사의 주식을 동시에 사고 팔아 위험이없는 수익을 창출합니다. 이 특정 헤지 펀드 전략은 합병 계약이 제 시간에 끝나지 않을 위험을 보았습니다. 이 작은 불확실성으로 인해 이러한 일이 발생합니다. 대상 회사의 주식은 합병이 완료 될 때 합병 된 회사가 보유 할 가격에 할인 된 가격으로 판매됩니다. 이 차이는 중재자의 이익입니다. 합병 중재인은 거래가 승인 될 확률과 거래를 완료하는 데 걸리는 시간에만주의를 기울입니다.

시장 중재 전략의 예.

이 두 회사 - ABC Co. 와 XYZ Co. 를 고려하십시오.

XYZ Co. 가 올 때 ABC Co가 주당 20 달러에서 거래하고 있으며 25 %의 프리미엄 인 주당 30 달러를 입찰한다고 가정합니다. ABC의 주가는 급등 할 것이나 인수 합의가 끝날 때까지 20 달러 이상 30 달러 미만의 어떤 가격으로 곧 정착 될 것이다. 거래가 30 달러에서 끝날 것으로 예상되고 ABC 주식이 27 달러에서 거래된다고 가정 해 봅시다. 이 가격 격차 기회를 포착하기 위해 위험 중개인은 ABC를 28 달러에 매입하고, 수수료를 지불하고, 주식을 보유하고, 인수 합병이 종결되면 합병 된 30 달러 인수 가격으로 최종 매각 할 것입니다. 따라서 중재자는 주당 2 달러, 또는 거래 수수료를 제외한 4 %의 이익을 얻습니다.

# 4 컨버터블 재향 군인.

컨버터블은 일반적으로 주식 선택권과 채권의 조합을 포함한 하이브리드 증권입니다. 전환 형 차익 거래 헤지 펀드는 일반적으로 전환기가 긴 전환 사채와 전환 사채의 일부분을 포함합니다. 간단히 말하면 채권에 대한 긴 포지션과 보통주 또는 주식에 대한 짧은 포지션을 포함합니다. 전환 요소에서 가격 오류가 발생했을 때 이익을 추구합니다. 즉, 전환 사채와 그 기본 주식 간의 가격 오류를 이용하려고합니다. 전환 사채가 저렴하거나 기본 주식과 비교하여 저평가 된 경우 중재인은 전환 사채에서 장기 포지션을 취하고 주식에서 짧은 포지션을 취합니다. 반면에, 전환 사채가 기본 주식과 비교하여 높은 가격을 책정하면 중재자는 전환 사채에서 짧은 포지션을 취하고 기본 주식에서 긴 포지션을 취하게됩니다. 그러한 전략에서 관리자는 시장이 변동함에 따라 채권과 주식 포지션이 서로 상쇄되도록 델타 중립적 인 입장을 유지하려고 노력합니다. (델타 뉴트럴 포지션 - 기본 증권의 가치에 작은 변화가있을 때 포트폴리오의 가치가 변하지 않기 때문에 전략 또는 포지션) 전환 형 차익 거래는 일반적으로 변동성으로 번창합니다. 그 이유는 주가가 더 많이 반등하면 델타 중립 헤지 펀드와 장부 매매 이익을 조정할 수있는 기회가 더 많이 생기기 때문입니다.

컨버터블 재 융자 전략의 예.

Visions Co. 는 5 % 쿠폰 율을 가진 1 년 만기 채권을 발행하기로 결정합니다. 따라서 거래 첫날에는 액면가가 1,000 달러이고 만기일 (1 년) 동안 보유하면 50 달러의이자를 징수하게됩니다. 채권 소유자가 전환권을 얻기를 원할 때마다 채권은 비전의 보통주 50 주로 전환 할 수 있습니다. 당시 주가는 20 달러였습니다. 비전의 주가가 25 달러로 상승하면 전환 사채권자는 전환권을 행사할 수 있습니다. 그들은 이제 Vision의 주식 50 주를받을 수 있습니다. 25 달러 50 주는 1250 달러 가치가 있습니다. 따라서 전환 사채권자가 발행 채권 (1000 달러)을 사면 현재 250 달러의 이익을 올렸습니다. 대신에 그들은 채권을 팔길 원한다고 결정하면 채권에 1250 달러를 요구할 수 있습니다. 그러나 주식 가격이 $ 15로 떨어지면 어떨까요? 전환은 $ 750 ($ 15 * 50)입니다. 이런 일이 발생하면 보통 주식으로 전환 할 수있는 권리를 행사할 수 없습니다. 그런 다음 쿠폰 지급 및 만기일에 원래의 원금을 수령 할 수 있습니다.

# 5 Capital Structure Arbitrage.

이는 기업의 저평가 된 안보를 매입하고 과대 평가 된 담보를 매각하는 전략입니다. 그 목적은 발행 회사의 자본 구조에서 가격 비효율로부터 이익을 얻는 것입니다. 그것은 많은 방향성, 양적 및 시장 중립 신용 헤지 펀드에 의해 사용되는 전략입니다. 회사의 자본 구조에서 한 가지 보안을 오랫동안 포함하는 동시에 동일한 회사의 자본 구조에서 다른 보안이 부족한 경우도 포함됩니다. 예를 들어, 하위 국가의 채권은 길고 시니어 채권은 짧거나 긴 주식과 짧은 CDS는 짧습니다.

자본 구조 차익 거래의 예.

예를 들어 & # 8211; 나쁘게 공연하는 특정 회사의 소식.

이 경우 채권과 주가는 크게 하락할 것입니다. 그러나 주가는 다음과 같은 몇 가지 이유 때문에 더 많이 하락할 것입니다.

채권 보유자들의 우선권 주장으로 인해 회사가 청산되는 경우 주주는 손실 위험이 더 큽니다. 배당금이 감소 할 가능성이 있습니다. 주식 시장은 뉴스에 더 극적으로 반응 할 때 보통 더 유동적입니다. 반면에 연간 채권 지급액은 고정되어있는 반면. 지능형 펀드 매니저는 주식이 채권보다 상대적으로 훨씬 저렴해질 것이라는 사실을 이용합니다.

# 6 고정 수입 차익 거래.

이 특별한 헤지 펀드 전략은 이자율 증권의 차익 거래 기회로부터 이익을 얻습니다. 여기서 반대하는 입장은 시장에서 작은 가격 불일치를 이용하여 이자율 위험을 제한한다고 가정합니다. 고정 수입 차익 거래의 가장 일반적인 유형은 스왑 스프레드 (swap-spread) 차익 거래입니다. 스왑 스프레드 (swap-spread) 차익 거래에서 스왑과 재무부 채권은 장단점을 반대합니다. 주목할 점은 그러한 전략은 상대적으로 적은 수익을 제공하고 때때로 큰 손실을 초래할 수 있다는 것입니다. 그러므로이 특별한 헤지 펀드 전략은 '강압 자 앞에서 센트를 줍시다!'라고합니다.

고정 수입 차익 거래의 예.

헤지 펀드는 다음과 같은 입장을 취하고 있습니다 : 2,000 달러의 긴 2 년 만기 채권.

1,000 x 200 = 위험 부담금 $ 200,000 (채무 불이행) 시당국 채권은 매년 6 %의 이자율 또는 3 %의 반제를 지급합니다. 기간은 2 년이므로 2 년 후에 귀하가 교장을받습니다.

첫해가 지난 후에 다른 자산에 대한이자를 재투자하기로 결정한 금액은 다음과 같습니다.

2 년 후에 $ 12000 * 2 = $ 24,000를 벌게됩니다.

하지만 당신은 위험에 처해 있습니다.

지방채는 환급되지 않습니다. 관심 없어요.

따라서이 기간 위험을 헤지하고 싶습니다.

헤지 펀드 매니저 (Hedge Fund Manager)는 연간 이자율 6 % (반기 별 3 %)를 지불하고 5 %의 세금을 부과하는 두 회사의 단기 금리 스왑을 단행합니다.

$ 200,000 x .06 = $ 12,000 x (0.95) = $ 11,400.

그래서 2 년 동안 $ 11,400 x 2 = 22,800이 될 것입니다.

이제 이것이 매니저가 지불하는 것이라면, 우리는 시립 채권에 대한이자 ($ 24,000- $ 22,800 = $ 1,200)에서 이것을 빼야합니다.

따라서 1200 달러의 수익이 창출됩니다.

# 7 이벤트 구동.

이러한 전략에서 투자 관리자는 합병, 구조 조정, 공개 매수, 주주 환매, 채무 교환, 증권 발행 또는 기타 자본 구조 조정에 관여하는 회사의 지위를 유지합니다.

이벤트 드라이브 전략의 예.

이벤트 중심 전략의 한 가지 예로 고민 된 유가 증권이 있습니다.

이러한 유형의 전략에서 헤지 펀드는 금융난에 처해 있거나 이미 파산 신청을 한 회사의 채무를 매입합니다.

회사가 아직 파산 신청을하지 않은 경우 관리자는 주식을 처분 할 때 주식을 처분 할 수있는 주식을 매각 할 수 있습니다.

# 8 전역 매크로.

이 헤지 펀드 전략은 금리, 국채 및 통화에 대한 베팅에 중점을 두어 각국의 큰 경제 및 정치적 변화로부터 이익을 얻는 것을 목표로합니다. 투자 관리자는 경제적 변수와 그들이 시장에 미칠 영향을 분석합니다. 이를 바탕으로 투자 전략을 수립합니다. 관리자는 거시 경제 추세가 전세계의 금리, 통화, 원자재 또는 주식에 미치는 영향을 분석하고 자신의 견해에서 가장 민감한 자산 클래스에서 직책을 맡습니다. 이러한 경우 체계적 분석, 양적 및 근본적 접근법, 장기 및 단기 보유 기간과 같은 다양한 기법이 적용됩니다. 관리자는 일반적으로이 전략을 구현하기 위해 선물 및 통화 선물과 같은 유동성이 높은 상품을 선호합니다.

글로벌 매크로 전략의 예.

Global Macro Strategy의 훌륭한 사례는 George Soros가 1992 년 파운드 스터를 단락 한 것입니다. 그런 다음 그는 100 억 달러가 넘는 엄청난 포지션을 취했습니다.

그는 결과적으로 잉글랜드 은행의 금리를 다른 유럽의 환율 메커니즘 국가의 수준에 필적하는 수준으로 올리거나 통화를 부양하기를 꺼렸다.

소로스는이 특별한 거래에 11 억을 투입했다.

# 9 짧은.

공매도는 가치가 하락할 것으로 예상되는 주식을 판매하는 것을 포함하는 투자 전략입니다. 이 전략을 성공적으로 구현하려면 펀드 매니저는 재무 제표를 조사하거나 공급 업체 또는 경쟁 업체와 통화하여 특정 회사의 문제 징후를 파헤 게해야합니다.

2014 년 최고의 헤지 펀드.

아래는 헤지 펀드 전략을 적용한 2014 년 헤지 펀드 (Top Hedge Funds)

또한 Prequin이 집계 한 20 대 헤지 펀드의 헤지 펀드 전략 배분에 주목하십시오.

분명히, 상위 헤지 펀드는 동일하게 이어지는 상위 20 개 펀드의 75 %로 주식 전략을 따릅니다. 상대 가치 전략은 상위 20 개의 헤지 펀드 매크로 전략의 10 %, 이벤트 주도 전략 및 다중 전략이 나머지 전략의 15 %를 차지합니다. 또한 헤지 펀드 작업에 대한 자세한 정보를 여기에서 확인하십시오. 헤지 펀드는 투자 은행과 다른가요? & # 8211; 이 투자 은행 대 헤지 펀드를 확인하십시오.

결론.

헤지 펀드는 놀라운 복합 연례 수익을 창출합니다. 그러나 이러한 수익률은 헤지 펀드 전략을 적절히 적용하여 투자자에게 좋은 수익을 올리는 능력에 달려 있습니다. 헤지 펀드의 대부분은 주식 전략을 적용하는 반면, 다른 이들은 상대 가치, 매크로 전략, 이벤트 주도 등을 따릅니다. 시장을 추적하고 지속적으로 투자하고 학습함으로써 이러한 헤지 펀드 전략을 습득 할 수도 있습니다.

그래서 어떤 헤지 펀드 전략을 가장 좋아합니까?

Madhuri Thakur.

Dheeraj에게 메시지를 전달하는 평신도 접근 방식에 대해 감사드립니다.

경이롭고 가치있는 시간은 독서에 투자했습니다.

평범한 사람과는 거리가 먼 2 개의 다른 세계에 대한 통찰력을 제공하는데 도움을 주신데 대해 다시 한번 감사드립니다.

Dheeraj Vaidya는 말합니다.

나타샤 키시 나니 (Natasha Kishnani)는 말한다.

헤지 펀드 전략과 관련된 기사를 많이 읽었지 만이 기사에서 자세한 내용과 유용한 내용을 찾아 냈습니다. 훌륭한 공유

Navya Rahulkar는 말합니다.

이 기사 Dheeraj에 감사드립니다. 나는 당신의 기사를 읽고 그들을 철저히 즐기고 있습니다. 나는 다음과 같은 질문을 가지고있다 : 만일 내가 헤지 펀드에 들어가기를 원한다면, CFA가 나를 도와 줄 것인가?

감사! 헤지 펀드로 옮기고 싶다면 CFA가 반드시 도움이 될 것입니다. 같은 것을 위해 등록하십시오.

아키아 올 로브 (Akia Orlov)는 말한다.

Dheeraj 또 다른 위대한 게시물. 큰.

헤지 펀드에 대해서는 최소한의 투자가 필요하다고 들었습니다. 나는 그것이 동일하거나 나라마다 또는 기금별로 차이가 있는지 알고 싶었습니다.

감사합니다 아키아 (Akia) 각 펀드는 전략 및 목표와 관련하여 고유하기 때문에 국가 또는 펀드 유형에 따라 최소 투자 요구 사항이 달라질 것입니다.

회신을 남겨주 답장을 취소하십시오.

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